Federal bankacılık düzenleyicileri, dijital dolar piyasalarını yeniden şekillendirmeye çalışıyor ve kapsamlı bir stablecoin getirisi yasağı, Washington’un ortaya çıkan çerçevesinin merkezinde yer alıyor.
Summary
OCC, GENIUS Yasası uygulaması için sıfır getiri standardını belirliyor
Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC), GENIUS Yasası‘nı uygulamak ve ödeme stablecoin varlıkları üzerindeki tüm getiri ödemelerini ortadan kaldırmak için kapsamlı bir düzenleyici öneri yayınladı. Belge, yetkili ihraççılar için ayrıntılı operasyonel gereklilikleri belirliyor ve 60 günlük bir kamuoyu yorum süreci başlatıyor. Ayrıca, girişim, ödeme stablecoin’lerinin federal bankacılık denetimi altında nasıl çalışacağı konusunda temel bir değişimi işaret ediyor.
Taslak kurallar uyarınca, yetkili ödeme stablecoin ihraççıları, stablecoin sahipliği veya işlem faaliyetlerine bağlı herhangi bir getiri dağıtmaktan açıkça men ediliyor. Çerçeve, dolaylı veya bağlı kuruluş tabanlı ödül yapılarının GENIUS hükümlerini ihlal edebileceğine dair düzenleyici bir varsayım oluşturarak daha da ileri gidiyor. Ancak, ihraççılar bu varsayımı yeterli belgelerle çürütebilirler.
OCC‘ye göre, ihraççılar, bağlı kuruluşlar veya bağlantılı taraflarca sağlanan teşviklerin stablecoin tutma karşılığında gizli bir tazminat olmadığını kanıtlama yükümlülüğünü taşır. Ajans, bu tür düzenlemelerin yasal getiri kısıtlamalarını aşma girişimleri olarak işlev görebileceği konusunda uyarıyor. Bu nedenle ihraççılar, bu düzenleyici varsayımlara karşı yazılı kanıt ve ayrıntılı belgeler sunmalıdır.
Öneri, ticari ilişkiler üzerine odaklanan iki dar kapsamlı istisna oluşturuyor. Bağımsız tüccarlar, müşteriler stablecoin ile ödeme yaptığında tüccar indirim programları sunmaya devam edebilir ve ihraççılar, beyaz etiket düzenlemeleri aracılığıyla bağlantısız ortaklarla gelir paylaşabilir. Bununla birlikte, her iki istisna da stablecoin sahipleri için getiri veya tazminat fırsatları yaratmamalarını sağlamak için sıkı bir şekilde hazırlanmıştır.
Düzenleyici çerçeve, CLARITY Yasası tartışmalarını yeniden şekillendiriyor
OCC’nin planı, 2025 Dijital Varlık Piyasası Clarity Yasası etrafındaki devam eden tartışmalara doğrudan katkıda bulunuyor ve genellikle 2025 CLARITY Yasası olarak anılıyor. GENIUS uyumlu ödeme stablecoin’leri için sıfır getiri temelini kilitleyerek, ajans teşvik tasarımı için katı sınırlar tanımlıyor. Bu hamle, önümüzdeki aylarda yasa koyucuların ve endüstri gruplarının clarity yasası müzakerelerine nasıl yaklaşacaklarını etkilemesi muhtemeldir.
Pratikte, çerçeve, stablecoin getirisi ürünlerinin GENIUS düzenleyici sınırları içinde yer almayacağını vurguluyor. Stablecoin mevduatları üzerinde düzenlenmiş faiz için lobi yapan şirketler şimdi net bir yapısal engelle karşı karşıya. Token sahiplerine bankacılık tarzı bir çerçevede getiri ödemeye dayanan tercih ettikleri modeller, OCC’nin ödeme stablecoin’leri için oluşturduğu kategorinin dışında kalıyor.
Ayrıca, öneri, getiri üreten enstrümanlar ile federal denetimli ödeme tokenları arasında net bir çizgi oluşturuyor. Faiz getiren teklifler, farklı düzenleyici sınıflandırmalara geçmek veya ayrı lisans düzenlemelerine güvenmek zorunda kalacak. Bu ayrım, yüksek getiri ürünlerini menkul kıymetler, yatırım veya alternatif ihtiyat rejimlerine yönlendiriyor, bankacılık tarzı ödeme altyapısı yerine.
Genişletilmiş denetim ve sınır ötesi erişim
OCC’nin önerilen denetim çevresi geniştir. Ulusal banka bağlı kuruluşları, federal nitelikli ihraççılar, eyalet nitelikli ihraççılar ve stablecoin ihraç eden veya yöneten belirli yabancı firmaları kapsar. Özellikle, belirli uluslararası ihraççılar, Amerikan müşterilerine hizmet verdiklerinde bu rejim altına girer, ABD denetim erişimini sınırların ötesine genişletir.
Bu genişleme, ajansın, operatörlerin nerede yerleşik olduğuna bakılmaksızın dolara referanslı tokenlarla ilgili sistemik riskleri kontrol etme niyetini vurgular. Ancak, bu durum, şimdi örtüşen düzenleyici gereklilikleri aşmak zorunda olan ABD dışı firmalar için uyum zorlukları da yaratır. Uluslararası ihraççı denetimi vurgusu, sınır ötesi stablecoin faaliyetlerinin bankacılık otoritelerinden daha yoğun bir incelemeyle karşılaşacağını işaret eder.
Taslak metin, uluslararası stablecoin operasyonları üzerindeki federal önceliği, ABD pazarına erişimi GENIUS standartlarına uyumla ilişkilendirerek güçlendirir. Ayrıca, OCC, bu tanım altına giren varlıkların, yerel bankacılık kuruluşlarına uygulananlara benzer inceleme, uygulama araçları ve düzeltici eylemlere tabi olacağını vurgular.
Ödeme stablecoin’leri için operasyonel, rezerv ve sermaye standartları
Getiri kısıtlamalarının ötesinde, öneri, ödeme stablecoin ihraççıları için ayrıntılı işletme kuralları tanıtır. Bunlar, rezerv varlık bileşimi, itfa prosedürleri, likidite risk yönetimi, bağımsız denetimler ve saklama düzenlemeleri için kriterleri içerir. Ayrıca, OCC, sistemik dayanıklılığı artırmak için tasarlanmış başvuru süreçlerini ve asgari sermaye beklentilerini detaylandırır.
Mevcut sermaye yeterliliği kuralları ve uygulama çerçeveleri, GENIUS’a özgü gerekliliklerle uyumlu hale getirilmek üzere güncellenecektir. Bu yeniden kalibrasyon, ödeme stablecoin’lerinin piyasa stresi sırasında tamamen itfa edilebilir ve likit kalmasını sağlamayı amaçlar. Ödeme stablecoin kuralları, risk yönetimini daha geniş bankacılık standartlarıyla uyumlu hale getirmeyi de amaçlar, tokenleştirilmiş yükümlülüklerin benzersiz özelliklerine yanıt verirken.
Ajans, yeni rejimin en geç Ocak 2027’ye kadar tam olarak faaliyete geçeceğini öngörüyor. Nihai düzenlemeler bu yasal son tarihten önce tamamlanırsa, daha erken bir aktivasyon mümkündür. Ancak, OCC, Banka Gizliliği Yasası yükümlülüklerinin ve yaptırım uyumunun, dijital varlık faaliyetleri için uyum çevresini daha da tanımlayacak ayrı düzenlemelerle ele alınacağını belirtir.
Özetle, occ düzenleyici önerisi, tüketici korumasını ve ihtiyatlı önlemleri yükseltirken, getiri sağlayan ödeme stablecoin tasarımlarına kapıyı kapatıyor. Saf ödeme altyapısı ile yatırım tarzı ürünler arasında keskin bir ayrım çiziyor ve ABD yasa koyucuları ve ajansları, dolara bağlı dijital varlıklar için gelecekteki çerçeveyi tamamladıkça paralel ancak farklı düzenleyici yollar için zemin hazırlıyor.
