CryptoQuant, Bitcoin fiyatının şu anda aşırı değerli olabileceğini keşfetti.
Aslında yakın tarihli bir rapor, bu metrik verilerinin, gerçek ilginin şu anda yaygın olarak algılanandan bile daha düşük olabileceğini düşündürdüğünü bildiriyor.
Bu bununla birlikte, tam tersini öneren başka metrikler de var.
Summary
Bitcoin’un muhtemelen aşırı değerlenmiş fiyatı
CryptoQuant raporu, sözde Bitcoin Network Activity Index’e dayanmaktadır, yani BTC’nin zincir üstü aktivitelerinin seviyesini ölçen bir endeks.
Şu anda bu endeks, Kasım 2024’teki tarihi zirvesine göre %15 düşüşle son 12 ayın en düşük seviyesinde bulunmaktadır.
Mevcut değer yaklaşık 3.760 puan ve Şubat 2024’ten bu yana en düşük seviye.
Metcalfe değerleme aralıklarını kullanarak, Bitcoin‘in mevcut fiyatı için adil bir değer, ağ etkinliğinden gelen verilere göre 48.000$ ile 95.000$ arasında geniş bir aralıkta yer alacaktır.
Aslında CryptoQuant şöyle yazıyor:
“Mevcut fiyatı $ 99k olan Bitcoin, Şubat 2024’ten beri kırmızı ve mavi Metcalfe değerleme aralıkları arasında işlem gördüğü göz önüne alındığında aşırı değerli görünüyor”.
Bu nedenle, mevcut fiyat seviyesi, bir yıldır devam eden on-chain faaliyetle bağlantılı trend içinde bir anomali olarak değerlendirilebilir. Ancak, Metcalfe değerleme bantlarının maksimum seviyesi olan 95.000$’a bakıldığında, aşırı değerleme minimum olacaktır.
Zincir üstü aktivitedeki düşüşün nedenleri
CryptoQuant, zincir üzerindeki aktivitedeki keskin düşüşün ana nedenini belirledi.
Ancak, bu neden BTC ile bağlantılı olmayabilir, bu nedenle BTC fiyatının aşırı değerli olması değil, aksine BTC ile bağlantılı olmayan faaliyetler nedeniyle son aylarda zincir üstü aktivitenin etkisinin aşırı değerli olması da mümkündür.
Aslında, Bitcoin blockchain’inde günlük olarak kaydedilen işlem sayısındaki son büyük düşüş, RUNES protokolünün kullanımındaki düşüşten kaynaklanmaktadır.
Eylül 2024’teki tarihi zirveye kıyasla, Bitcoin blockchain’inde bir günde tam 734.000 işlem kaydedildiğinde, mevcut seviye yaklaşık olarak yarısıdır ve birkaç gün önce kaydedilen en düşük zirve biraz üzerinde 300.000 işlemdir.
RUNES protokolü, Bitcoin ağı üzerinde token oluşturmak için kullanılır, ancak Bitcoin blockchain’inin yavaş ve maliyetli olan layer-1’ini token oluşturmak için kullanmanın gerçekten çok az anlamı vardır. Bu açıdan bakıldığında, Solana’nın bu konuda patlama yaşaması tesadüf değildir, çünkü Solana üzerinde maliyetler son derece düşüktür.
RUNES, Bitcoin işlemlerinde OP RETURN kodlarını kullanır ve bu protokol ilk çıktığında günlük OP RETURN kodlarının sayısı 802.000’e yükselirken, o zamandan beri 10.000’e düşmüştür.
Bu kadar düşük on-chain aktivite seviyesi, neredeyse boş olan Bitcoin mempool’unda da görülüyor. Aralık 2024’te Bitcoin mempool’unda bekleyen 287.000’e kadar işlem varken, şimdi 3.000’e düştü. Mempool, Mart 2022’den beri bu kadar boş değildi.
Bitcoin (BTC) fiyatı üzerindeki etkisi
Bitcoin’un zincir üzerindeki tüm etkinliği, RUNES protokolü tarafından oluşturulan işlemler de dahil olmak üzere dikkate alındığında, çöküş belirgindir.
Ayrıca, bu verileri Metcalfe bantlarını hesaplamak için kullanarak, Şubat 2024’ten bugüne kadar, BTC’nin bugünkü adil fiyatının 48.000$ ile 95.000$ arasında olması gerektiği ortaya çıkıyor.
Ancak yalnızca BTC işlemleriyle ilgili zincir üstü aktivite dikkate alınsaydı, hesaplama farklı olurdu, çünkü son aylarda zincir üstü aktivite RUNES işlemleri tarafından “şişirilmiş” görünüyordu.
İşte bu yüzden, 98.000$’lık mevcut fiyat, RUNES işlemleri dikkate alınmadığında, son 12 ayın verileriyle hesaplanan Metcalfe bantlarına da girebilir.
Son olarak, Bitcoin fiyatının aşırı değerli olmayabileceği hipotezini destekleyen başka metrikler de vardır.
Talep
Unutulmamalıdır ki serbest piyasada işlem gören herhangi bir varlığın fiyatı sadece arzdan değil, aynı zamanda talepten de etkilenir.
CryptoQuant keşfetti ki sözde Permanent Holder’ların BTC talebi aslında hızlanıyor ve bu, genellikle rallilerden önce gelen güçlü bir güven sinyali olarak değerlendirilmelidir.
Başka bir deyişle, uzun vadeli biriktiricilerden gelen Bitcoin talebi son haftalarda arttı ve bu, zincir üstü aktivitenin bu kadar sınırlı olmasına rağmen önümüzdeki aylarda fiyatlarda olası bir artışa işaret edebilir.
Dahası, satış baskısı son haftalarda azalıyor ve önceden de zaten düşük olduğu için, aslında olası bir yükseliş için koşullar mevcut olabilir.
Notare che i Permanent Holder sono indirizzi che accumulano BTC nel corso del tempo ma senza effettuare transazioni in uscita, yani uzun vadeli bir tutma stratejisiyle hareket ederek aslında hiçbir zaman satış baskısı yaratmazlar.
Satış baskısının zaten düşük olduğu bir anda, bu durum fiyatın olası bir yükselişi için koşulları daha da fazla oluşturmaya katkıda bulunur.
