Önemli bir politika güncellemesinde, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, düzenlenmiş firmaların dijital varlık ticareti ve sermaye kurallarını nasıl ele alabileceğini yeniden şekillendiren ayrıntılı SEC kripto rehberliğini yayımladı.
Summary
SEC, borsalarda ve ATS’lerde kripto çiftleri ticaretini netleştiriyor
SEC, ulusal menkul kıymet borsaları ve alternatif ticaret sistemlerinin kripto varlık menkul kıymetleri ile Bitcoin gibi menkul kıymet olmayan varlıklar arasında doğrudan ticareti destekleyebileceğini doğruladı. Bu açıklama, menkul kıymet tokenlarının artık fiat para birimi çiftleri üzerinden yönlendirilmek yerine doğrudan Bitcoin ile işlem görebileceği anlamına geliyor.
Bununla birlikte, düzenleyici, Regulation ATS dahil olmak üzere mevcut çerçevelerin tam olarak uygulanmaya devam ettiğini vurguladı. Platformlar, kripto çiftlerini listelemeye devam ederken federal menkul kıymetler yasası yükümlülüklerini karşılamalıdır. Bununla birlikte, bu onay, ats kripto çiftleri ticaretini genişletmek isteyen yerlere daha fazla operasyonel kesinlik sağlar.
Rehberlik ayrıca ABD doları dışındaki işlemlerin nasıl değerlendirileceğini açıklar. Raporlama ve fiyat teklifi için, firmalar işlem değerlerini ABD dolarına çevirebilir. Ayrıca, SEC, piyasa bütünlüğünü ve şeffaflığını korumak için dönüşüm metodolojilerinin işlemler arasında tutarlı, tarafsız ve makul kalmasını bekler.
Kripto ile fiyatlandırma ve şeffaflık standartları
Komisyon, birçok piyasanın artık kripto ile fiyatlandırma yapıları kullandığını kabul etti. Ancak, Bitcoin veya diğer tokenları temel varlık olarak kullanmanın, firmaları uzun süredir devam eden açıklama ve raporlama kurallarından muaf tutmadığını ısrarla belirtti. Firmalar, dolar eşdeğeri değerleri nasıl elde ettiklerini gösterebilmelidir.
Ayrıca, düzenleyici, tutarlı değerleme uygulamalarının gözetim ve risk izleme için önemli olduğunu vurguladı. Bu standartlar, yatırımcıların, karşı tarafların ve düzenleyicilerin, bu işlemler dijital varlıklarla sonuçlansa bile, işlemleri platformlar arasında karşılaştırabilmesini sağlamayı amaçlar.
Stablecoin sermaye kuralları ve broker-bayi muamelesi
SEC, stablecoin sermaye gereksinimleri konusunda Kural 15c3-1 kapsamında faaliyet gösteren broker-bayiler için önemli açıklamalar yayımladı. Güncellenen pozisyona göre, firmalar, kendi stablecoin pozisyonlarını net sermaye hesaplamalarında kolayca pazarlanabilir varlıklar olarak değerlendirebilir.
Bu yaklaşım altında, broker-bayiler, nitelikli stablecoin varlıklarının piyasa değerine %2 kesinti uygulayabilir. Bununla birlikte, varlıklar, pazarlanabilirlik ve likidite koşullarını karşılamalıdır. Bu açıklama, stablecoin’leri ticaret ve mutabakat iş akışlarında aktif olarak kullanan firmalara daha fazla kesinlik sunar.
Ayrıca, rehberlik, broker-bayilerin tek bir iş yapısı içinde aracılık, saklama ve takas faaliyetlerini birleştirebileceğini açıklar. Her işlev, ilgili federal menkul kıymetler yasalarına bağımsız olarak uymalıdır. Bu, bir firmanın broker bayi saklama takas operasyonlarını, takas faaliyeti normal aracılık işinin bir parçası olduğu sürece, otomatik olarak ayrı bir takas ajansı kaydını tetiklemeden entegre edebileceği anlamına gelir.
Stablecoin kullanan broker-bayiler için operasyonel yapı
Komisyon, bir broker-bayinin aracılık ettiği müşteri kripto işlemlerini temizlemesi nedeniyle ayrı bir takas ajansı kaydı gerektirmediğini açıkladı. Ancak, firma yine de müşteri koruma ve finansal sorumluluk kurallarının tam setine uymalıdır.
Ayrıca, broker bayi stablecoin muamelesi konusundaki yeni duruş, sermaye planlaması için belirsizliği azaltır. Firmalar artık kendi stablecoin bakiyelerinin net sermayeyi nasıl etkilediğini daha kesin bir şekilde modelleyebilir, bu da masa limitlerini, likidite stratejilerini ve dijital varlık ticareti etrafında ürün tasarımını etkileyebilir.
Regulation M altında kripto ETP’ler üzerine SEC duruşu
SEC ayrıca Regulation M çerçevesinin kripto borsa yatırım ürünlerine nasıl uygulandığını ele aldı. Ajans, piyasa katılımcılarının 2006 tarihli bir Regulation M no-action mektubunun koşullarına uyması koşuluyla, kripto ETP hisselerindeki belirli işlemlere itiraz etmeyeceğini söyledi.
Pratikte, bu, kripto ETP hisselerinin bir ulusal menkul kıymetler borsasında listelenmesi gerektiği ve katılımcıların manipülasyonu veya diğer ihlalleri önleyen davranış kurallarına uyması gerektiği anlamına gelir. Bununla birlikte, yeni ürünler piyasaya sürmek isteyen firmalar, yapıların hem mevcut ETP standartları hem de kripto etp regulation m beklentileriyle uyumlu olduğunu göstermelidir.
Pozisyon, özellikle emtia tabanlı kripto ETP’leri için geçerlidir. Bu ürünlerdeki katılımcılar, piyasa kalitesine zarar verebilecek veya yatırımcıları yanıltabilecek davranışlardan kaçınmalıdır. Ayrıca, SEC, bu ETP’lerin, geleneksel borsa yatırım ürünlerini yöneten aynı manipülasyon karşıtı ve adil muamele yükümlülüklerine tabi olduğunu açıkça belirtti.
Menkul kıymet tokenları ve Bitcoin ticareti için etkileri
Menkul kıymet tokenlarının düzenlenmiş yerlerde doğrudan Bitcoin ile işlem görebileceğini doğrulayarak, komisyon, daha geniş bir kripto-yerel piyasa yapısını etkin bir şekilde tanır. SEC kripto rehberliğinin bu bölümü, daha fazla tokenlaştırılmış ihraçların yalnızca düzenlenmemiş borsalarda faaliyet göstermek yerine kayıtlı platformlarda listelenmeye çalışmasını teşvik edebilir.
Ayrıca, menkul kıymet tokenlarını yalnızca fiat para birimleri yerine Bitcoin ile eşleştirme yeteneği, ihraççılar ve yatırımcılar için likiditeyi artırabilir ve spreadleri daraltabilir. Ancak, platformlar, eşleştirme motorlarının, gözetim araçlarının ve açıklama uygulamalarının federal menkul kıymetler yasalarının gerekliliklerini karşılamaya devam etmesini sağlamalıdır.
Düzenlenmiş kripto piyasaları üzerinde daha geniş etki
Genel olarak, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından güncellenen rehberlik, mevcut menkul kıymet düzenlemelerinin dijital varlık ticareti, stablecoin’ler ve borsa yatırım ürünlerine nasıl uygulandığını netleştirir. Bunu tamamen yeni kurallar oluşturmadan, mevcut çerçeveleri kripto bağlamında yorumlayarak yapar.
Ayrıca, Bitcoin bağlantılı çiftler, stablecoin sermaye muamelesi ve kripto ETP işlemleri için izin verilen yapıları doğrulayarak, düzenleyici, dijital varlık piyasalarının düzenli büyümesini desteklemeyi amaçlar. Sonuç, borsalar, broker-bayiler ve ATS’lerin yenilik yaparken, belirlenmiş federal menkul kıymetler yasası sınırları içinde kalmaları için daha net bir yol sunar.
