Merkeziyetsiz finans için büyük bir darbe olan balancer kapanışı, 110 milyon dolarlık bir istismarın ardından protokolün yapısı ve yönetiminde kapsamlı bir revizyonu tetikliyor.
Summary
Balancer Labs, 2025 istismarının ardından faaliyetlerini durduruyor
Bir zamanlar önde gelen bir DeFi ticaret platformu olan Balancer‘ın arkasındaki kurumsal yapı, Kasım 2025’te meydana gelen ve 110 milyon dolar kayba neden olan yıkıcı bir güvenlik ihlalinin ardından faaliyetlerini durduruyor. Kurucu ortak Fernando Martinelli, bu kararın istismarla bağlantılı artan yasal riskler ve firmanın sürdürülemez gelir modeli nedeniyle alındığını belirtti.
Martinelli, detaylı bir yönetim forumu gönderisinde, kurumsal yapının protokolün uzun vadeli sürdürülebilirliği için “faydasından çok yük haline geldiğini” savundu. 2025 ihlalinin “önemli ve kalıcı yasal riskler” getirdiğini vurguladı ve Balancer Labs altında faaliyetlerin devam etmesini olanaksız hale getirdiğini belirtti.
CEO Marcus Hardt, finansal baskıyı genişletti. Likidite teşviklerine yapılan harcamaların gelirleri büyük ölçüde aştığını ve BAL token sahipleri için değeri sürekli olarak aşındırdığını açıkladı. Ayrıca, bu dengesizlik, şirketin mevcut tasarımı altında sürdürülebilir kârlılığa ulaşmasını neredeyse imkansız hale getirdi.
Çok milyar dolarlık TVL’den keskin bir daralmaya
2021 sonlarında, Balancer neredeyse 3.5 milyar dolar toplam kilitli değere sahipti ve Aave, Uniswap ve Curve gibi büyük DeFi altyapıları ile birlikte yer alıyordu. Ancak, bu başarı o zamandan beri çözüldü ve sektördeki daha geniş balancer tvl düşüşünü vurguladı.
Bugün, TVL sadece 157 milyon dolar seviyesinde, 2021 zirvesinden yaklaşık %95 oranında bir çöküş. Projenin piyasa değeri 10 milyon dolar‘a düştü ve token yaklaşık 0.16 dolar seviyesinde işlem görüyor, tarihsel zirve değerinin çok altında. Bununla birlikte, protokol merkeziyetsiz ticarette hala kayda değer bir etki alanını koruyor.
Kasım 2025 istismarı bu düşüş trendini hızlandırdı. Olayın hemen ardından iki hafta içinde toplam kilitli değer 500 milyon dolar daha düştü ve ekosistem genelinde kullanıcı güveni ve sermaye tahsisi üzerindeki ciddi balancer hack etkisini vurguladı.
Bu aksiliklere rağmen, Martinelli protokolün son üç aylık dönemde 1 milyon dolar‘dan fazla ücret ürettiğini belirtti. Ancak, bu gelirin önceki kurumsal yapıyı desteklemek için yetersiz olduğunu, daha yalın bir operasyonel modeli sürdürebilse bile kabul etti.
Yönetim ve tokenomiklerin kapsamlı yeniden yapılandırılması
Buna yanıt olarak, liderlik kapsamlı bir balancer protokol yeniden yapılandırması önerdi. Merkezi bir sütun, BAL token emisyonlarının sona erdirilmesidir; Martinelli bunu “yarattığından daha fazla değeri tüketen kendi kendini sürdüren bir teşvik sistemi” olarak tanımladı. Ayrıca, bu hamle mevcut sahiplerin uzun vadeli seyrelmesini durdurmak için tasarlandı.
Mevcut veBAL yönetim modeli de kaldırılacak. Martinelli, bunun tipik topluluk katılımcıları yerine meta-yönetim varlıkları tarafından “hakim” olduğunu, temsili karar almayı zayıflattığını ve etkiyi birkaç kişinin elinde yoğunlaştırdığını savundu.
Yeni çerçeve altında, protokol ücretlerinin %100’ü DAO hazinesine akacak, mevcut %17.5 tahsisatından keskin bir artışla. Aynı zamanda, v3 protokol gelir payı %25‘e düşecek, bu da zamanla daha sürdürülebilir ve organik likidite sağlanmasını teşvik edecek.
Geçişin bir parçası olarak, balancer dao geçişi operasyonel sorumlulukların ve ücret akışlarının kurumsal yapıdan Balancer Vakfı ve merkeziyetsiz organizasyona taşındığını görecek. Ancak, tüm bu değişiklikler token sahiplerinin yönetim onayına tabi kalacak.
Token geri alımı ve yeni işletme şirketi
Yeniden yapılandırmanın önemli bir bileşeni, sahiplerine düzenli bir çıkış sağlamak için tasarlanmış bir balancer token geri alım programıdır. Girişim, “adil” değerlemeler sunmayı ve kurumsal kapanış ışığında maruziyetlerini azaltmak veya kapatmak isteyen yatırımcılara likidite sağlamayı amaçlıyor.
Balancer Labs‘ın çekirdek katkıcılarının, DAO onayına tabi olarak Balancer OpCo adlı yeni bir işletme varlığına geçmesi bekleniyor. Martinelli, herhangi bir resmi rolden geri çekilmeyi planlıyor ancak danışmanlık kapasitesinde kalacak. Ayrıca, bu yapı yasal riski sınırlarken teknik sürekliliği korumayı amaçlıyor.
İleriye dönük olarak, ürün yol haritası beş ana havuz kategorisi etrafında daralacak: reCLAMM havuzları, likidite başlatma havuzları, stabilcoin havuzları, ağırlıklı havuzlar ve EVM olmayan blok zinciri ağlarına genişleme. Ancak, bu gelişmenin hızı yönetim kararlarına ve mevcut kaynaklara bağlı olacaktır.
Balancer DAO şu anda iki ayrı yönetim önerisini gözden geçiriyor. Biri yüksek düzeyde yeniden yapılandırmayı ele alırken, diğeri ayrıntılı tokenomik değişikliklere ve balancer likidite teşviklerine odaklanıyor. Bu öneriler üzerindeki topluluk tartışmaları, balancer kapanışı sonrasında ekosistemin nasıl evrileceğini belirleyecek.
Piyasa tepkisi ve görünüm
Piyasa katılımcıları yeni gerçekliği fiyatlamaya başladı bile. BAL, Salı sabahı 0.72 dolar seviyesinde işlem görüyordu, son işlem için referans alınan 0.16 dolar seviyesinin oldukça üzerinde, ancak yine de tarihsel zirvelerin çok altında. Ancak, tüccarlar uzun vadeli etkileri değerlendirirken oynaklık yüksek kalıyor.
Özetle, Balancer, 2025 istismarı ve kurumsal kapanışın enkazından DAO-öncelikli bir geleceği kurtarmaya çalışıyor. Yeniden yapılandırma oylamalarının sonucu, geri alım programının başarısı ve güveni yeniden inşa etme yeteneği, protokolün istikrar kazanıp kazanamayacağını ve DeFi’deki yerini koruyup koruyamayacağını belirleyecek.
