Bitcoin’un son yükselişi, Japonya Merkez Bankası’ndaki kararların küresel risk piyasaları ve dijital varlıklar üzerindeki etkisini gösteriyor.
Summary
BOJ faiz oranlarını sabit tutarken Bitcoin $74,000’ı aşıyor
Bitcoin, Pazartesi günü $74,000 seviyesini aştı ve bu yükselişin bir kısmı, binlerce mil uzakta Tokyo‘da verilen bir politika sinyaline bağlanıyor. Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, merkez bankasının 28 Nisan’daki politika toplantısında faiz oranlarını artırmasının muhtemel olmadığını belirtti ve bu da riskli varlıklar üzerindeki baskıyı hafifletti.
Sadece birkaç hafta önce, piyasalar bu toplantıda faiz artışı olasılığını %60–70 olarak fiyatlandırıyordu, çünkü Ueda ve diğer yetkililer bu yılın başlarında bir dizi şahin yorum yapmışlardı. Ancak, jeopolitik riskler ve enerji endişeleri arttıkça beklentiler değişti.
Orta Doğu‘daki devam eden çatışma önemli bir faktör haline geldi. Japonya, petrolünün %90‘ından fazlasını İran’ın rahatsız ettiği Hürmüz Boğazı üzerinden ithal ediyor ve bu da Japon ekonomisini daha fazla tırmanışa karşı özellikle savunmasız bırakıyor.
BOJ içinde, politika yapıcılar şimdi bölünmüş durumda. Bazıları, enflasyonun neredeyse dört yıldır %2 hedefine yakın seyretmesi nedeniyle bir artışın gerekli olduğunu savunuyor. Diğerleri ise bölgesel çatışmanın ve enerji piyasalarının nasıl gelişeceğini görmek için beklemeyi tercih ediyor.
Sonuç olarak, analistler şimdi BOJ’un Nisan ayında politika faizini değiştirmeyeceğini, ancak enflasyon tahminlerini yükseltip büyüme görünümünü düşüreceğini bekliyor. Bununla birlikte, bu duraklama, büyük kripto paralar dahil olmak üzere spekülatif varlıklar için küresel likidite koşullarını destekleyici tutuyor.
BOJ politikası yen carry trade ve kriptoyu nasıl besliyor
Piyasa tepkisinin merkezinde yen carry trade bulunuyor. Yatırımcılar, Japon yeninde düşük maliyetle borçlanarak bu fonları dünya genelinde daha yüksek getirili varlıklara, hisse senetlerinden tahvillere, Bitcoin ve diğer dijital tokenlara kadar dağıtıyor. Zayıf yen ve düşük Japon faiz oranları bu stratejiyi ucuz ve çekici kılıyor.
BOJ, Ağustos 2024‘te piyasaları faiz artışıyla şaşırttığında, trade keskin bir şekilde çözüldü. Bitcoin, sadece 48 saat içinde $64,000‘dan $49,000‘a düştü, kaldıraçlı pozisyonlar azaltıldı ve küresel portföylerde risk maruziyeti düşürüldü.
Dahası, Ueda’nın son yorumları, bu finansman kanalının en az bir ay daha açık kalması gerektiğini işaret ediyor. Son Japonya tahvil ihalesi talebi bu görüşü pekiştirdi, çünkü yatırımcılar, politikanın gevşek kalacağı varsayımıyla daha uzun vadeli kağıtlara yöneldi.
Japonya’nın 20 yıllık tahvil ihalesi Salı günü, 2019‘dan bu yana en güçlü talebini gördü ve teklif-karşılama oranı 3.27‘lik 12 aylık ortalamaya kıyasla 4.82 oldu. Satış sonrası yirmi yıllık getiriler dokuz baz puan düştü, mevcut rejim altında süregelen süre talebini doğruladı.
Yen baskı altında kalmaya devam ediyor, dolar karşısında 160 seviyesine yakın işlem görüyor. Ancak, bu zayıflık carry trade’in yerinde kalmasına yardımcı oluyor ve potansiyel politika değişikliklerini izleyen küresel yatırımcılar bile daha yüksek riskli varlıklara, kripto dahil, akışları destekliyor.
Bitcoin türevleri yenilenen risk iştahını işaret ediyor
Türev piyasası, kolay Japon finansman koşullarının etkisini yansıtıyor. Geçen hafta, Bitcoin vadeli işlemleri açık pozisyonları sadece 24 saat içinde $2.1 milyar arttı, Ether vadeli işlemleri ise başka bir $2.2 milyar ekledi. Coin bazlı veriler, net yeni uzun pozisyonların açıldığını, mevcut maruziyetin sadece devredilmediğini doğruladı.
Bu yenilenen pozisyonlamanın bir kısmı doğrudan veya dolaylı olarak Ueda’nın etkin bir şekilde koruduğu yen likiditesiyle finanse edilebilir. Dahası, tüccarlar düşük maliyetli finansman için genişletilmiş pencereyi hem merkezi hem de merkezi olmayan platformlarda spekülatif stratejiler için bir rüzgar olarak görüyor.
Devam eden ABD-İran görüşmeleri diplomatik bir atılım üretirse ve petrol fiyatları düşmeye devam ederse, Japonya’nın enflasyon baskısı muhtemelen daha da azalacaktır. Bu, BOJ’a faiz artırımı için daha az teşvik verecek ve kaldıraçlı stratejilerin gelişmeye devam edebileceği bir makro arka planı pekiştirecektir.
Bu senaryoda, japon yen carry trade kripto para birimlerine akışların güçlü bir itici gücü olarak kalabilir, volatiliteyi yüksek tutarken aynı zamanda fiyatların yükselmesini destekleyebilir. Ancak, politikada ani bir değişiklik, önceki kaldıraç azaltma dönemlerinin tekrarlanma riskini taşır.
Bir sonraki BOJ kararı ve Bitcoin için riskler
Merkez bankasının bir sonraki politika kararı 27-28 Nisan tarihlerinde planlanmış durumda ve piyasalar şimdiden olası sonuçları oynuyor. Eski BOJ yönetim kurulu üyesi Seiji Adachi, bankanın “muhtemelen Nisan, Haziran veya Temmuz’da tekrar faiz artıracağını” söylerken, mevcut belirsizlikler göz önüne alındığında Nisan hareketini “zor bir karar” olarak nitelendirdi.
Japonya Ticaret Bakanı Ryosei Akazawa, Pazar günü tartışmaya başka bir katman ekleyerek, Japonya’nın reel faiz oranlarının ne kadar düşük olduğu göz önüne alındığında, yen’i desteklemek için bir faiz artışının “seçenekler arasında olabileceğini” söyledi. Bununla birlikte, politika yapıcılar, kırılgan bir toparlanmayı boğma riski ile para birimi istikrarını dengelemelidir.
Kripto yatırımcıları için, Japonya Merkez Bankası’nın karar yolu artık önemli bir makro değişken. Piyasaların beklediğinden daha erken bir sıkılaştırma hamlesi, Ağustos 2024’te olduğu gibi kaldıraçlı pozisyonların çözülmesini tetikleyebilir ve Bitcoin ve diğer tokenlar üzerinde keskin bir aşağı yönlü baskı oluşturabilir.
Tersine, BOJ herhangi bir faiz artışını 2024’ün sonlarına kadar ertelerse, yen carry trade ve risk alma ortamı olumlu kalacaktır. Bu durumda, likiditeyle beslenen stratejilere yönelik sürekli talep, önümüzdeki aylarda yüksek kripto fiyatlarını desteklemeye devam edebilir.
Özetle, Bitcoin’in $74,000’ı aşması, sadece kriptoya özgü bir iyimserliği değil, aynı zamanda BOJ politikası, enerji piyasaları ve jeopolitik risklerin kesiştiği küresel bir makro hikayeyi yansıtıyor ve tüccarları Tokyo’nun bir sonraki hamlesini yakından izlemeye bırakıyor.
