Son sekiz borsa seansı, Bitcoin ETF’lerine hep pozitif girişlerle sonuçlandı.
Bu seri 14 Nisan’da 411 milyon ile başladı ve dün 223 ile devam etti.
Toplamda bu art arda gelen sekiz pozitif seans, yaklaşık 2,1 milyar dolarlık toplam girişe yol açtı.
Genel olarak bunlar özellikle yüksek rakamlar değil; şimdiye kadar kaydedilen en yüksek rekor, tek bir günde 1,3 milyar dolarlık giriş olmuştu. Ancak bu pozitif seri, şu anda yine de son derece iyi bir sinyal olarak değerlendirilmelidir.
Summary
Dönüm noktası
Nisan ayının başına kadar, Bitcoin ETF’lerine ilginin düşük olduğu dört hafta üst üste yaşandı; öyle ki günlük giriş ve çıkışlar asgari düzeylerde kaydedildi.
Dönüm noktası ise 6 Nisan’dan itibaren geldi; o gün bir anda günlük girişler 471 milyona sıçradı.
Ancak takip eden iki gün, çok daha sınırlı rakamlar olsa da, toplamda çıkışlarla kapandı.
Yine de şuna dikkat etmek gerekir ki, güçlü girişlerin olduğu bir gün ve küçük çıkışların olduğu iki günün ardından, sonrasında iki gün daha oldukça kayda değer girişler kaydedildi ve bugüne kadar yalnızca bir gün daha çıkış yaşandı.
Özellikle referans olarak 6 Nisan Pazartesi tarihini aldığımızda, o günden bu yana Bitcoin ETF’leri toplamda 2,6 milyar doların üzerinde giriş kaydetti; bu da, çıkışların yaşandığı üç günü de içeren günlük ortalama 188 milyon dolara denk geliyor.
Bu rakamlar özellikle yüksek olmasa da, yine de oldukça pozitif kabul edilmelidir; zira önceki dört hafta boyunca günlük 250 milyon dolarlık giriş seviyesi yalnızca bir kez aşılmıştı.
Bitcoin fiyatına etkisi
Borsada ETF’lerin hisseleri alınıp satılır; dolayısıyla Bitcoin fiyatı üzerinde doğrudan bir etkileri yoktur.
Ancak, önceki bir yazıda da genişçe açıklandığı üzere, ETF’ler dolaylı da olsa kripto borsalarından BTC çekebilir ve bu durum gerçekten de fiyat üzerinde etkiler yaratabilir.
Nitekim son günlerde borsalarda bulunan BTC sayısı 2,7 milyondan 2,67 milyona düştü ve muhtemelen tesadüf değildir ki Bitcoin fiyatı da aynı anda 71.000$’dan 78.000$’a yükseldi.
Spot ETF’lere net girişler oluştuğunda, bu fonların yöneticileri, dolaşımdaki hisse sayısını fonun elindeki BTC miktarıyla yeniden hizalamak için piyasadan fiziksel BTC almak zorunda kalırlar.
Bu dinamik, borsalardaki BTC miktarının azalmasına kayda değer ölçüde katkıda bulunmuş olabilir; bu da fiilen satış baskısını azaltmıştır. Benzer durumlarda, alım baskısının düşmemesi bile, fiyatın kaçınılmaz olarak yükselmesine yetebilir.
Zamanlama
Bu tablo her ne kadar olumlu görünebilse de, aslında önemli bir açıklama eklemek gerekir.
Bitcoin’e ilişkin kurumsal balinaların davranışları incelendiğinde, son günlerde kesinlikle aktif oldukları, ancak büyük olasılıkla özellikle kısa vadeli pozisyonlarla hareket ettikleri fark ediliyor.
Mesele şu ki, makro düzeyde, jeopolitik açıdan durum oldukça belirsizliğini koruyor ve bunun fiyatlar üzerinde etkisi olduğundan, bugün itibarıyla orta vadeli tahminler yapmak özellikle zorlaşıyor.
Böylesine belirsiz bir ortamda, kurumsal balinaların şu anda neredeyse tamamen orta ve uzun vadeli hareketleri göz ardı ederek, özellikle kısa vadeli fiyat hareketlerine odaklanmaya karar vermiş olmalarına şaşırmamak gerekir.
Tüm bunlar, bir yandan mevcut durumun iyi olarak değerlendirilebileceğini ve bir süre daha devam etme ihtimalinin bulunduğunu düşündürürken, diğer yandan orta veya uzun vadeli pozisyonlarla piyasaya girmeyi hâlâ oldukça ihtiyatsız kılıyor.
Ayrıca, tam da Bitcoin spot ETF’lerinden günlük giriş ve çıkışlar, piyasada hâlâ büyük bir ihtiyat olduğunu gösteriyor.
Örneğin, yalnızca altı ay önce bile günlük bir milyar dolarlık hacimler zaman zaman aşılırken, bugün sekiz ardışık giriş gününün ardından toplamda ancak 2 milyar dolar biraz aşılabildi.
Kurumsallar ve bireysel yatırımcılar
Ayrıca, başlıca Bitcoin ETF’sinin (BlackRock’un IBIT’i) muhtemelen hem kurumsal hem de bireysel yatırımcılar tarafından aşağı yukarı eşit ölçüde kullanıldığını da unutmamak gerekir.
Son sekiz seansta kaydedilen 2,1 milyar dolarlık girişin neredeyse 1,6 milyarı tek başına bu ETF’e aktı; oysa örneğin önem sıralamasında ikinci olan (Fidelity’nin FBTC’si) ETF’te ise sonuçta çıkışlar baskın geldi.
Dolayısıyla, yukarıda anlatılan dinamiğe bireysel yatırımcıların da kayda değer bir katkı sağlamış olma ihtimali vardır ve bu durum, paradoksal biçimde, tabloyu biraz daha az sağlam kılar; zira genelde piyasayı asıl yapanlar kurumsallardır.
Aynı kurumsal balinalar, dün davranışlarında bir miktar kararsızlık gösterdiler; zira BTC’yi toplu halde almak yerine hem alım hem de satış yaptılar.
Tüm bunlar ışığında, görünüşte oldukça iyi görünen bu durum, aslında yalnızca potansiyel olarak iyi kabul edilmelidir; çünkü sağlam sonuçlar çıkarmak için hâlâ çok fazla belirsizlik vardır.
