Ledn’e göre, Bitcoin ile teminatlandırılmış krediler önümüzdeki on yıllarda 1 trilyon dolarlık bir pazar oluşturabilir.
Ledn tarafsız bir kaynak değil, ancak yayınladığı araştırma Protocol Theory ile birlikte yürütüldü, bu nedenle analiz etmeye değer.
Öte yandan Bitcoin’i bir kredi için teminat olarak kullanmak son derece mantıklı görünüyor, bu yüzden bu araştırmanın vardığı sonuçlar ilginç olabilir.
Summary
Araştırma
Ledn tarafından yayınlanan araştırma, kripto paralarla teminatlandırılmış kredilere olan talep ile bunların fiili benimsenmesi arasındaki farkı niceliksel olarak ortaya koymayı ve bunu frenleyen faktörleri belirlemeyi amaçlayan yalnızca yedi sayfalık bir PDF’dir.
Belge, teorik olarak kredi talep etme eğilimi ile bu tür hizmetlerin fiili kullanımı arasında kripto piyasasında belirgin bir uyumsuzluk olduğunu ortaya koyuyor.
Örneğin, kripto para sahiplerinin tam %88’i, en az bir planlanmış alışveriş veya yatırımı finanse etmek için bir kredi veya kredi ürününü kullanmayı düşünüyor, ancak yalnızca %14’ü bu hizmeti kullanıyor. Aracın kullanımına yönelik zihinsel açıklık ile gerçek benimsenmesi arasında oluşan fark 6’ya 1 gibi bir orana ulaşıyor.
Bu benimsenmenin önündeki başlıca engel, talep veya ürünün anlaşılmasındaki eksiklik değil, güvenlik ve güven sorunudur.
Kullanıcı olmayanlar tarafından en sık dile getirilen engeller arasında, kripto fiyatlarındaki oynaklığın yönetimine ilişkin endişeler, tasfiye riskiyle ilgili kaygılar ve düzenleyici belirsizlik öne çıkıyor.
Bu pazarın önünü açmak için kullanıcılar, faiz oranları, tasfiye mekanizmaları ve saklanan fonların güvenliği konusunda daha fazla şeffaflık talep ediyor.
Bitcoin ile teminatlandırılmış krediler
Bitcoin veya diğer kripto paralarla teminatlandırılmış krediler, geleneksel finansta tipik olan bir finansal davranışı yansıtır; burada örneğin gayrimenkul veya hisse senetleri teminat olarak kullanılarak sermaye ödünç alınır.
Ledn ve Protocol Theory’nin araştırması, katılımcıların %72’sinin bu kredilerin, varlıklarını satma gereği olmadan likiditeye rahat erişim sağladığı konusunda hemfikir olduğunu ortaya koyuyor. Bu, yatırımcıların kripto para piyasasına uzun vadeli maruziyetlerini korurken kısa vadede harcanabilir sermaye elde etmelerine olanak tanır.
Bitcoin ile teminatlandırılmış krediler (Bitcoin-backed loans), BTC‘yi teminat olarak kullanarak çalışır.
Benzer bir kredi almak için, kredi verenin cüzdanına Bitcoin yatırmak gerekir; bu Bitcoin’ler kredi veren tarafından kredi için teminat olarak kullanılır. Karşılığında kredi veren, genellikle yatırılan teminatın değerinin yalnızca %50/%70’i oranında olmak üzere, itibari para veya stablecoin cinsinden bir kredi verir.
Kredi için, genellikle alınan tutarın yıllık %5 ile %15’i arasında değişen faiz ödenmesi gerekir ve teminat olarak yatırılan BTC’leri geri alabilmek için alınan tüm anaparanın ve biriken faizin geri ödenmesi zorunludur.
Temel kavram, kredi ile elde edilen tutar ile teminatın değeri arasındaki oran olan Loan-to-Value (LTV)’dur.
Sorun şu ki, örneğin Bitcoin fiyatı düşerse, kredinin LTV’si kötüleşir. Bu oran negatif olma riski taşıyacak kadar düşerse, kredi veren teminat olarak tutulan BTC’leri tasfiye eder (yani satar), itibari para veya stablecoin elde ederek krediyi çok geç olmadan kapatır.
Bu tasfiyeler otomatik ve zorunlu olduğundan, piyasa değerleri düştüğünde teminat olarak konulan BTC’leri tamamen ve kalıcı olarak kaybetme riski artar.
Buna ek olarak, saklama güvenliğiyle ilgili risk de her zaman vardır; zira bunları fiilen saklayan, harici bir şirket veya protokoldür.
Başlıca avantajlar ise, likidite elde etmek için BTC’lerinizi satmak zorunda kalmama imkânı, kredinin hızlı bir şekilde alınabilmesi ve çoğu zaman kredi notu kontrolünün yapılmamasıdır.
Bitcoin ile teminatlandırılmış krediler pazarı
Tüm bunlar özellikle mevcut durumu ilgilendiriyor.
Geleneksel finans piyasalarında teminatlı krediler hâlihazırda birkaç trilyon dolarlık bir pazar oluşturuyor.
Öte yandan, kripto paralarla teminatlandırılmış krediler pazarı, tarihî zirvesine 2025’in üçüncü çeyreğinde ulaştı ancak 74 milyar doların biraz altında kaldı. Başka bir deyişle, şu anda teminatlı krediler pazarının yalnızca bir kısmını oluşturuyor.
Yukarıda bahsedilen engellerin kaldırılması (veya ciddi şekilde azaltılması) durumunda, bu pazar örneğin hisse senetleriyle teminatlandırılmış krediler piyasasının hacimlerine yaklaşabilir ve bu da onu 1 trilyon doların üzerine taşıyabilir.
Ancak bu kadar büyüyebilmesi için kesinlikle çok zamana ihtiyaç olacak ve ayrıca iki başka faktör daha gerekecek.
İlki, daha fazla düzenleyici netliktir; zira bunun eksikliği, bu araçların benimsenmesinin önündeki başlıca engellerden biri olarak öne çıkmaktadır.
İkincisi ise, özellikle orta-uzun vadede fiyat oynaklığının azaltılmasıdır; çünkü tasfiye risklerinin büyük kısmını yaratan tam da bu oynaklıktır.
Ne var ki sorun şu ki, Bitcoin’in oynaklığı aslında onun en büyük güçlü yanlarından biridir ve herkes uzun vadede değerinin oynaklığında bir azalma beklese de, bu azalma BTC ile teminatlandırılmış kredilerin tasfiye risklerini kökten azaltacak kadar büyük olmayabilir.
