ABD Hazine stabilcoin AML düzenlemesi yeni bir düzenleyici çatışmanın merkezinde yer alıyor. Paradigm ve Hyperliquid Policy Center, Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı’ndan stablecoin’lere yönelik kara para aklama karşıtı kuralların kapsamını daraltarak bunları ihraççılar ve birincil piyasa ile sınırlamasını talep eden resmi görüşler sundu. İki kuruluşa göre, yükümlülüklerin ikincil piyasadaki DeFi ve akıllı sözleşme işlemlerine genişletilmesi, pratikte uygulanması zor sorumluluklar yaratma riski taşıyor.
Görüşler, 10 Haziran 2026 tarihinde Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı’na, muhatap olarak stablecoin’ler için ABD AML yönergelerinin tanımlanmasında kilit rol oynayan FinCEN ve OFAC’a gönderildi. Önerilen düzenleme, Temmuz 2025’te imzalanan ve yetkili stablecoin ihraççılarını finansal kurumlar olarak ele alıp onlara kara para aklama ile mücadele ve yaptırım uyumu yükümlülükleri, müşteri izleme ve şüpheli faaliyetlerin raporlanması dahil olmak üzere, getiren GENIUS Act çerçevesinde ortaya çıktı.
Bu aşamada, söz konusu olan şey açık: ihraççıların yükümlülüklerinin, kuralı yönetilemez hale getirmeden ne kadar ileri gidebileceğini tanımlamak. Paradigm ve Hyperliquid, doğru sınırın ihraççıların token’ları müşterilerle doğrudan basıp geri aldıkları birincil piyasa olduğunu savunuyor. Onlara göre, kimlik tespiti, müşterini tanı (KYC) süreçleri ve anormal işlemlerin engellenmesi için somut araçlar yalnızca burada mevcut.
Summary
Paradigm ve Hyperliquid neden birincil piyasayı savunuyor
İki kuruluşun pozisyonu, FinCEN tarafından zaten taslak olarak ortaya konan temel tercihle uyumlu. Birincil piyasada ihraççılar kullanıcılarla ilişkiler üzerinde doğrudan kontrole sahip ve AML kontrollerini gerçekçi biçimde uygulayabiliyorlar. Bu nedenle, ABD Hazine stablecoin AML düzenlemesi ihraççıların gerçekten gözlemleyip yönetebildiği faaliyetlere odaklanmalı.
Eleştiri ise aynı token’ların cüzdanlar, platformlar, DeFi protokolleri, akıllı sözleşmeler ve diğer blockchain uygulamaları arasında serbestçe dolaştığı ikincil piyasaya yöneliyor. Bu bağlamda Paradigm ve Hyperliquid, ihraççıların işlemlerin tam bağlamına veya tarafların eksiksiz kimliğine erişimi olmadığını hatırlatıyor. Sonuç olarak, onlardan her adım üzerinde ayrıntılı bir kontrol talep etmek pek uygulanabilir olmayacaktır.
ABD stablecoin AML kuralları üzerindeki olası etkiler
Mektupta Paradigm ve Hyperliquid, akıllı sözleşmeleri içeren işlemlere de AML ve raporlama yükümlülükleri getirilmesinin, aşırı bir sorumluluğu ihraççıların üzerine yıkacağı konusunda uyarıyor. İhraççılar, teknik olarak doğrudan kontrollerinin dışında kalan aşamaları denetlemek zorunda kalacak. Onlara göre risk, bir bumerang etkisi: düzenlemeye tabi aktörler, daha kontrol edilebilir ama daha az açık olan permissioned ortamlara yönelerek kamuya açık DeFi ekosistemlerinden uzaklaşabilir.
Sonuçlar bununla da sınırlı kalmayacaktır. Düzenlemeye tabi stablecoin’lerin DeFi’de kullanımı zorlaşırsa, faaliyetlerin bir kısmı offshore stablecoin’lere veya dolara sabitlenmemiş token’lara kayabilir. Paradigm ve Hyperliquid bu senaryoda piyasanın parçalanması ve düzenleyici boşlukların ortaya çıkması ihtimalini görüyor. Bu nedenle OFAC’tan akıllı sözleşmelerle etkileşimlerin ele alınışını yeniden değerlendirmesini ve payment stablecoin-related activity tanımını ihraççıların gerçekçi biçimde kontrol edebildiği faaliyetlerle sınırlamasını istiyorlar.
Bir diğer merkezi nokta, şüpheli faaliyetlerin raporlanması ya da Suspicious Activity Reporting konusu. Paradigm ve Hyperliquid’e göre bu yükümlülük birincil piyasa ile bağlantılı kalmalı. Ancak bu şekilde, DeFi’nin ikincil işlemlerinde eksik ve yorumlanması zor verilere dayalı orantısız yüklerden kaçınılabilir.
GENIUS Act ve uygulama aşaması
Temmuz 2025’te imzalanan GENIUS Act, stablecoin ihraççıları için yeni bir hukuki çerçeve getirdi. Yasa, onları mevcut bankacılık ve kara para aklama karşıtı mevzuatın kapsamına yerleştiriyor ve şimdi düzenleyici kurumların kuralları önermesi, sektörden görüş toplaması, metni düzeltmesi ve nihai hükümler sürümüne ulaşması gereken uygulama aşamasına giriyor.
Tartışma, ABD’nin kripto para politikasındaki daha geniş bir düğüme temas ediyor: kara para aklama ve yaptırım ihlalleriyle, stablecoin’lerin kamuya açık ve izinsiz blockchain ağlarındaki kullanımını boğmadan nasıl mücadele edileceği. ABD Hazine’sine göre stablecoin uyumu böylece, düzenlemenin benimsemeyi aşırı ölçüde cezalandırmadan etkili kalıp kalamayacağını anlamak için bir sınav alanına dönüşüyor.
Kripto odaklı tanınmış bir girişim sermayesi fonu olan Paradigm ve Hyperliquid Policy Center bu düzenleyici baskıya öncülük ediyor. Merkez, Şubat ayında Hyperliquid Foundation’ın desteği ve önemli miktarda HYPE token finansmanıyla başlatıldı. Bu çerçevede Washington’a yönelik talep net: Amerika Birleşik Devletleri’nde, ihraççıların gerçek denetim imkanlarına göre kalibre edilmiş, ancak aynı zamanda işler bir stablecoin AML düzenlemesi inşa etmek.
Kripto piyasası ve merkeziyetsiz finans için sonuçlar
ABD Hazine stablecoin AML kuralları üzerindeki mücadele, tek bir düzenleme metninin ötesine geçen etkilere sahip. Kapsam birincil piyasa ile sınırlı kalırsa, ihraççılar dijital finansal altyapı içinde daha net bir rol sürdürebilir. Yükümlülükler aşırı genişlerse, düzenleyici baskı, stablecoin’lerin blockchain ekosisteminin hâlâ en aktif alanlarından biri olan DeFi protokollerinde kullanımını yavaşlatabilir.
Bu nedenle FinCEN ve OFAC ile yürütülen diyalog büyük bir dikkatle izleniyor. Yaklaşan ABD stablecoin AML yönergeleri, bu kripto paraların geleneksel finansla entegrasyonunu ve ihraççıların operasyonel tercihlerini etkileyebilir. Paradigm’in stablecoin AML kurallarına ilişkin yorumu ve Hyperliquid cephesinin pozisyonu aynı yöne işaret ediyor: daha fazla netlik, yükümlülüklerin otomatik genişlemesine daha az eğilim, fiili kontrole daha fazla odak.
İstişare süreci hâlâ açık, ancak siyasi sinyal şimdiden güçlü. Sonuç, düzenlemeye tabi stablecoin’lerin kamuya açık ve izinsiz ağlarda ne kadar alan bulacağını ve ihraççıların doğrulanması imkânsız sorumluluklar üstlenmek zorunda kalmadan ne kadar hareket alanına sahip olacağını belirleyecek.
SSS
GENIUS Act nedir ve stablecoin ihraççılarını nasıl etkiler?
Temmuz 2025’te kabul edilen GENIUS Act, yetkili stablecoin ihraççılarını finansal kurumlar olarak sınıflandırır. Bu nedenle, müşteri izlemesi ve şüpheli faaliyetlerin raporlanması da dahil olmak üzere kara para aklama ile mücadele ve uyum yükümlülükleri getirir.
Paradigm ve Hyperliquid neden AML yükümlülüklerini birincil piyasa ile sınırlamak istiyor?
Çünkü yalnızca birincil piyasada ihraççılar müşteriler ve işlemler üzerinde doğrudan kontrole sahip. Paradigm ve Hyperliquid’e göre bu, AML kurallarının ikincil piyasaya kıyasla daha uygulanabilir ve etkili olmasını sağlıyor.
DeFi ve ikincil piyasa konusunda hangi endişelere sahipler?
İki kuruluş, yükümlülüklerin DeFi ve akıllı sözleşmelere genişletilmesinin, ihraççılara gerçekten kontrol edemedikleri işlemler üzerinde aşırı sorumluluklar yüklemesinden endişe ediyor. Sonuç, merkeziyetsiz ekosistemlerden uzaklaşma olabilir.
Önerilen AML kuralı stablecoin’lerin merkeziyetsiz finansta kullanımını nasıl etkileyebilir?
Yükümlülükler çok genişlerse, düzenlemeye tabi stablecoin’lerin DeFi’de kullanımı azalabilir. Paradigm ve Hyperliquid, faaliyetlerin bir kısmının offshore stablecoin’lere veya dolara sabitlenmemiş token’lara kayabileceği konusunda uyarıyor.
Stablecoin’lerin AML düzenlemesinde FinCEN ve OFAC’ın rolü nedir?
FinCEN ve OFAC, görüş mektubunun gönderildiği ve stablecoin ihraççıları için AML kurallarının tanımlanmasına katılan kurumlardır. GENIUS Act çerçevesinde, müşteri izlemesi, şüpheli faaliyetlerin raporlanması ve yaptırım uyumu üzerinde çalışırlar.
