Birkaç gün önce Bitcoin madenciliğinin zorluğu tekrar düştü.
Geçen haftaya kadar 127,16 T seviyesindeydi, şu anda ise 126,23.
Bu düşüş çok küçük oldu (sadece -%0,73), ancak temmuz ayının ortasından kısa bir süre önce zaten düşmüş olduğunu unutmamak gerekir.
Hatta, Kasım 2025’teki (155,97 T) maksimum zirveden sonra neredeyse sadece düşüş gösterdi.
Aslında Bitcoin madenciliği zorluğundaki düşüş şubat ayı sonunda durmuş gibi görünüyordu; o dönemde yalnızca iki hafta içinde aniden 125,86 T’den 144,40 T’ye yükselmişti, ancak mart ayı sonundan itibaren düşüş yeniden başladı.
2026’nın en düşük seviyesi aslında haziran ayının ortasından kısa bir süre sonra görüldü; o zaman 125 T’nin de altına inmişti, ancak haziran sonundaki görünürdeki toparlanma kısa ömürlü çıktı.
Summary
Yapay zekânın rolü
Bu dinamik üzerinde yapay zekâ (AI) ne tür bir rol oynuyor?
Teknik açıdan bakıldığında önemli bir rol oynuyor, ancak aslında birincil itici güç değil.
Temel nokta şu ki, birçok Bitcoin madencisi devasa hesaplama güçlerini BTC madenciliği için kullanmaktan vazgeçip bunu yapay zekâ için veri merkezlerine yönlendiriyor.
Bu seçimin nedeni basit: şu anda hesaplama gücünü AI’a yatırarak, Bitcoin madenciliğine yatırmaktan daha fazla kazanılıyor.
Yine de şunu belirtmek gerekir ki mevcut zorluk seviyesi, on üç ay önceki seviyeye tamamen paralel ve örneğin Kasım 2024’teki 101 T seviyesinden çok daha yüksek.
Ayrıca zorluğun (difficulty) genelde çok yavaş hareket ettiğini, buna karşın örneğin Bitcoin fiyatının çok daha hızlı hareket ettiğini de vurgulamak gerekir.
BTC fiyatının rolü
Aslında temel dinamik, Bitcoin’in fiyatındaki dalgalanmalardan kaynaklanıyor.
Mevcut fiyatlarla, Bitcoin madenciliğinin ortalama kârlılığının TH/s (saniyede terahash) başına günde yaklaşık 0,032 $ civarında olduğu tahmin ediliyor.
Örneğin, dünyadaki en büyük Bitcoin madencilik tesisi (Teksas’taki Hut 8 Vega) yaklaşık 15 EH/s (saniyede exahash) hashrate’e sahip olarak tahmin ediliyor ve bir exahash bir milyon terahash’e karşılık geldiğinden, günde 500.000 $’dan daha az BTC geliri elde ettiğini varsayabiliriz.
Bu, 205 MW nominal kapasiteye sahip 15.000 m²’lik bir madencilik tesisi, yani son derece yüksek maliyetler demek. Günde yaklaşık 500.000 $ gelirle her zaman tüm maliyetleri karşılamakta zorlanabilir ve bu nedenle devasa hesaplama gücünü daha kârlı diğer faaliyetlere yönlendirmek isteyebilir.
Bitcoin madencilerinin madencilik faaliyetlerinden yalnızca ve her zaman BTC kazandıkları, ve BTC’nin satın alma gücünün Bitcoin’in piyasa fiyatına bağlı olarak sürekli değiştiği unutulmamalıdır.
Bir Bitcoin’in değeri 120.000 $’ın üzerindeyken madencilerin gelirleri, BTC cinsinden kazançları neredeyse aynı olmasına rağmen, bugünkünün neredeyse iki katıydı. Bir yandan, her çıkarılan blok için, onaylayıcı hash’i bulmayı başaran madenciye her zaman yalnızca 3,125 BTC ödül verildiği doğru, ancak bu 3,125 BTC’nin piyasadaki gerçek değeri Bitcoin fiyatına bağlı olarak değişiyor.
Ayrıca şu anda madencilerin (yine BTC cinsinden) topladıkları işlem ücretleri düşük, bu nedenle Bitcoin cinsinden gelirleri son aylarda daha da azaldı.
Bitcoin için sorunlar mı?
Tüm bunlar Bitcoin için sorunlara yol açabilir mi?
Aslında hayır.
Çünkü hashrate hâlâ o kadar yüksek ki, (hashrate düştüğünde ortaya çıkabilecek tek sorun olan) güvenlik sorunlarına yol açmıyor.
7 günlük hareketli ortalama tahmini referans alındığında, mevcut toplam hashrate yaklaşık 900 EH/s, yani üç yıl öncesine kıyasla iki kattan fazla.
Maksimum zirve Ekim 2025 sonunda, hashrate’in 1.100 EH/s’nin de üzerine çıktığı dönemde görüldü ve o zamandan beri %24 düştü.
Mevcut hashrate seviyesinin neredeyse bir yıl öncekiyle aynı olduğunu düşünmek yeterli; dolayısıyla şimdilik herhangi bir risk yok.
Teorik olarak, düşüş trendi uzun süre devam ederse, er ya da geç güvenlik açısından bazı riskler ortaya çıkabilir, ancak bu yalnızca bu trend birkaç yıl boyunca sürerse geçerli olur.
Hashrate’in gidişatının, birkaç hafta veya ay gecikmeyle de olsa, BTC fiyatının gidişatını takip ettiği göz önüne alındığında, Bitcoin’in piyasa değerinde er ya da geç bir toparlanma yaşanması durumunda hashrate de yeniden yükselişe geçecektir.
Şu ana kadar devam eden ayı piyasası sırasında, 1.100’lük maksimum zirveden yalnızca 200 EH/s’den biraz fazlası kaybedildi ve muhtemelen BTC fiyatının 100.000 $’ın üzerine dönmesi, bu kaybın tamamını telafi etmeye ve belki de hashrate’te yeni tarihi zirveler kaydetmeye yetecektir. Aslında hashrate yalnızca Bitcoin fiyatı sayesinde değil, aynı zamanda madencilik cihazlarının kaçınılmaz verimlilik artışı sayesinde de yükseliyor; bu artış çok yavaş olsa da sürekli ve neredeyse kaçınılmazdır.
Bitcoin fiyatına etkisi
AI’ın Bitcoin madenciliğinden hesaplama gücü çektiği neredeyse kesin.
Ayrıca madencilerin Bitcoin’den bu küçük kaçışının arkasında, ayı piyasasının neden olduğu fiyat düşüşünün olduğu da kesin.
Ancak ilişki aslında burada bitiyor.
Madenciliğin artık BTC fiyatı üzerinde kayda değer bir etkisi olmadığı unutulmamalıdır. Hatta, daha çok bunun tam tersi geçerlidir: Bitcoin fiyatının gidişatının, hashrate ve zorluk (difficulty) gidişatını güçlü biçimde etkilediği kesindir.
Şu anda BTC’nin toplam işlem hacminin günde yaklaşık 29 milyar dolar olduğu, buna karşın madenciler tarafından kazanılan BTC miktarının yaklaşık 450 BTC, yani yaklaşık 28 milyon dolar olduğu düşünüldüğünde, madencilerin Bitcoin piyasası üzerindeki etkisinin toplam işlem hacminin yaklaşık binde biri olduğu tahmin edilebilir.
Tüm bunlar, mevcut hashrate kaybı dinamiğinin, zorluk düşüşünün ve AI’a kaçışın Bitcoin fiyatı üzerinde neredeyse hiçbir etkisi olmadığını bir kez daha ortaya koyuyor.
