Yaklaşık iki yıl boyunca Wall Street, iş planında “Yapay Zekâ (AI)” geçen her girişime önemli miktarda sermaye yönlendirdi. Şu anda işlem masalarında daha ayık bir soru öne çıkıyor: Büyük Teknoloji’nin yapay zekâ harcamaları kendini ne zaman gerçekten geri ödemeye başlayacak? Fortune’un bir haberine göre, büyük varlık yöneticileri cevabı şimdiden bildiklerini düşünüyor ve bu cevap, bu kazanç sezonunda manşetlere çıkan dudak uçuklatan bütçelerden bile daha büyük bir rakam içeriyor.
Summary
Öne çıkanlar
- Fortune’a göre Büyük Teknoloji’nin yapay zekâ ile ilgili sermaye harcamalarının 2026 yılına kadar 635 milyar dolar ile 665 milyar dolar arasında olması bekleniyor.
- Tüm sektörlerde küresel yapay zekâ yatırımlarının 2026 yılına kadar 1 trilyon doları aşması öngörülüyor.
- Varlık yöneticileri, Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta’nın 2027 yılına kadar yıllık faaliyet nakit akışına yaklaşık 340 milyar dolar eklemesini bekliyor.
- Janus Henderson’dan Richard Clode, hiperbüyütücülerin (hyperscaler) kârlarının ve nakit akışlarının, artan sermaye harcamalarını 2028 yılına kadar geride bırakmasını bekliyor.
- Neobulut sağlayıcıları CoreWeave ve Nebius, yapay zekâ kapasite darlıklarıyla yükselişe geçerken, mevcut harcama planlarını haklı çıkarmak için yapay zekâdan para kazanmanın (monetization) 5 ila 13 kat arasında büyümesi gerekiyor.
Büyük Teknoloji’nin yapay zekâ harcamaları yeni bir inceleme aşamasıyla karşı karşıya
Kurulumun ölçeğini abartmak zor. Büyük Teknoloji’nin yapay zekâ ile ilgili sermaye harcamalarının 2026 yılına kadar 635 milyar dolar ile 665 milyar dolar arasında bir yerde gerçekleşmesi bekleniyor, diye bildirdi Fortune. Daha da geniş bir açıdan bakıldığında tablo daha da büyüyor: tüm sektörlerde küresel yapay zekâ yatırımlarının aynı yıl 1 trilyon doları aşması bekleniyor.
Bu tüm kurulumun çerçevesini fiilen dört şirketin yazdığı çekler belirliyor. Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta, topluca hiperbüyütücüler (hyperscaler) olarak bilinen bu şirketler, veri merkezlerine, çiplere ve enerji altyapısına, çok az sektörün yakalayabildiği bir hızda para akıtıyor. Microsoft ve Amazon’un son kazanç raporları tanıdık bir temayı pekiştirdi: bulut hizmetlerine olan talep hâlâ son derece güçlü ve kapasite kısıtları, tüm bu harcamalara rağmen bu şirketlerin gerçekte ne kadar hızlı büyüyebileceğini sınırlamaya devam ediyor.
Bu kombinasyon, yani 2026’ya kadar sürecek devasa yapay zekâ sermaye harcamaları ile hâlâ arzı aşan talep, yatırımcıların artık yalnızca bu şirketlerin ne kadar harcadığını sormamasının tam nedeni. Ne kadarının geri döneceğini bilmek istiyorlar.
Varlık yöneticileri neden hâlâ 2027 ve 2028’e kadar bir geri dönüş bekliyor?
Fortune’un aktardığı büyük varlık yöneticilerine göre bu bahis, önde gelen teknoloji şirketlerinin 2027 yılına kadar birleşik yıllık faaliyet nakit akışlarını yaklaşık 340 milyar dolar artıracak konumda olduklarını gösteriyor. Bu arada bu, zaman çizelgesi tutarsa, en agresif sermaye harcaması planlarını bile savunulabilir gösteren türden bir rakam.
Janus Henderson’dan Richard Clode, yatırımcıların fiyatladığı kırılma noktasına bir sayı koydu: hiperbüyütücülerin 2028 yılına kadar kârlarını ve nakit akışlarını, artan sermaye harcamalarından daha hızlı büyüteceğini öngörüyor. Başka bir deyişle, harcama eğrisi kârlılık lehine bükülüyor, sadece hemen değil.
Piyasanın tepkisi, bu tezden beklenebileceğinden daha temkinli oldu. Hiperbüyütücü hisseleri, son kazanç sezonunda Philadelphia Yarı İletken Endeksi’ndeki %75’lik yükselişin gerisinde kaldı; bu da, bu özel altına hücumda kürekleri satan şirketler olan çip üreticilerinin, aslında kazıyı yapan şirketlerden çok daha cömertçe ödüllendirildiği anlamına geliyor. Yine de başlıca hiperbüyütücülerin ileriye dönük değerlemeleri Meta’da 17,6 kat ile Microsoft’ta 24,6 kat arasında değişiyor; her biri kendi tarihsel zirvelerine göre iskonto seviyesinde. Harcamalar, beklenen getiriler ve mevcut değerleme arasındaki bu fark, yapay zekâya bağlı hiperbüyütücü kârlarının şu anda teknoloji yatırımlarındaki en yakından izlenen hikâyelerden biri hâline gelmesinin tam nedeni.
Neobulut sıkışması: CoreWeave, Nebius ve kapasite darlığı
Kapasite darlıkları tamamen ayrı bir işlem alanı yarattı. CoreWeave son dönemlerde yaklaşık %50 yükselirken, Nebius %200’ün üzerinde sıçradı; her ikisi de yapay zekâ ivme dalgası, hesaplama (compute) darlıkları ve bununla gelen fiyatlama gücünden faydalandı. Esasen uzmanlaşmış GPU bulut platformları olan bu neobulut sağlayıcıları, yalnızca yapay zekâ hesaplama talebi şu anda mevcut kapasitenin üzerinde olduğu için bu kadar başarılı oldu.
Bu avantajın bir son kullanma tarihi var. Hiperbüyütücüler, kendi yapay zekâ bulut hizmetleri taleplerini karşılamak için yeni kapasiteyi devreye aldıkça, CoreWeave ve Nebius’un yükselişini besleyen kıtlık azalmaya başlayabilir. Kıtlığa dayalı fiyatlama gücü, kıtlık sona erdiğinde genellikle ayakta kalmaz ve bu açığı kapatacak bilançolara sahip olan şirketler tam da Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta.
Yapay zekâdan para kazanma (monetization) harcamalara yetişebilir mi?
İyimserliği yaran sayı şu: Yapay zekâ gelir üretiminin, bu kuruluşların hâlihazırda taahhüt ettiği ve duyurduğu altyapı yatırım stratejilerini desteklemek için 5 ila 13 kat arasında artması gerekiyor; bu, mevcut harcamaların kârlı çıkması için nelerin olması gerektiğini hesaplayan varlık yöneticilerine göre. Bu bir yuvarlama hatası değil. Gelirin gerçekte ne kadar hızlı ölçeklenebileceğine dair gerçek belirsizliği yansıtan geniş bir aralık.
Olumlu senaryo zamanlamaya dayanıyor. Kurumsal yapay zekâ benimsemesi hâlâ erken aşamada; çoğu şirket tam üretim devreye almaları yerine pilot projeler yürütüyor. Eğer bu değişir ve kurumsal müşteriler denemeden gerçek devreye almaya geçerse, ortaya çıkacak gelir artışı, 635 milyar dolarlık bir sermaye harcaması faturasını bile geriye dönüp bakıldığında makul gösterebilir. Bu geçiş uzarsa, harcamalar ile paraya dönüştürme arasındaki fark, yatırımcıların tercih edeceğinden daha uzun süre açıkta kalır.
Her iki durumda da, Büyük Teknoloji’nin yapay zekâ harcamalarına ilişkin tartışma açıkça “ne kadar” sorusunu geride bıraktı. Sektör ve onu fiyatlayan piyasa artık daha zor bir soruya odaklanmış durumda: bu harcamaların yatırımcıların gerçekten bankaya koyabileceği bir şeye dönüşmesi ne kadar sürer.
SSS
Büyük Teknoloji’nin 2026 yılına kadar yapay zekâ altyapısına ne kadar harcama yapması bekleniyor?
Fortune’a göre Büyük Teknoloji’nin yapay zekâ ile ilgili sermaye harcamalarının 2026 yılına kadar 635 milyar dolar ile 665 milyar dolar arasında olması bekleniyor.
Bu yapay zekâ yatırımlarından hangi finansal faydalar bekleniyor?
Büyük varlık yöneticileri, bu şirketlerin 2027 yılına kadar yıllık faaliyet nakit akışına yaklaşık 340 milyar dolar eklemesini ve Janus Henderson’dan Richard Clode’a göre 2028 yılına kadar kârların sermaye harcamalarından daha hızlı büyümesini bekliyor.
CoreWeave ve Nebius gibi neobulut sağlayıcıları son dönemde neden bu kadar yükseldi?
Bu sağlayıcılar, yapay zekâ hesaplama kapasitesi darlıkları ve güçlü talebin mevcut arzı aşmasıyla gelen primli fiyatlama gücü nedeniyle yükselişe geçti.
Kurumsal yapay zekâ benimsemesi bu yatırımları haklı çıkaracak kadar olgun mu?
Kurumsal yapay zekâ benimsemesi hâlâ erken aşamada; çoğu şirket üretim devreye almaları yerine pilot projeler yürütüyor; bu da gelecekte gelir artışı için alan bırakırken zaman çizelgesi konusunda belirsizlik yaratıyor.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Büyük Teknoloji’nin 2026 yılına kadar yapay zekâ altyapısına ne kadar harcama yapması bekleniyor?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Fortune’a göre Büyük Teknoloji’nin yapay zekâ ile ilgili sermaye harcamalarının 2026 yılına kadar 635 milyar dolar ile 665 milyar dolar arasında olması bekleniyor.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Bu yapay zekâ yatırımlarından hangi finansal faydalar bekleniyor?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Büyük varlık yöneticileri, bu şirketlerin 2027 yılına kadar yıllık faaliyet nakit akışına yaklaşık 340 milyar dolar eklemesini ve Janus Henderson’dan Richard Clode’a göre 2028 yılına kadar kârların sermaye harcamalarından daha hızlı büyümesini bekliyor.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”CoreWeave ve Nebius gibi neobulut sağlayıcıları son dönemde neden bu kadar yükseldi?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Bu sağlayıcılar, yapay zekâ hesaplama kapasitesi darlıkları ve güçlü talebin mevcut arzı aşmasıyla gelen primli fiyatlama gücü nedeniyle yükselişe geçti.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Kurumsal yapay zekâ benimsemesi bu yatırımları haklı çıkaracak kadar olgun mu?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Kurumsal yapay zekâ benimsemesi hâlâ erken aşamada; çoğu şirket üretim devreye almaları yerine pilot projeler yürütüyor; bu da gelecekte gelir artışı için alan bırakırken zaman çizelgesi konusunda belirsizlik yaratıyor.”}}]}
Bu makale, yapay zekâ desteğiyle hazırlanmış ve editör ekibi tarafından gözden geçirilmiştir.
